今年一直鮮有表現(xiàn)的三五互聯(lián)(300051.SZ)突然在10月底開始抬升，最近一周的漲幅超過17%，11月來的漲幅更是達(dá)到了34.54%。11月9日更因股價連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價漲幅偏離值累計達(dá)到20%以上而被停牌1小時，但停牌后公司公告澄清無重要消息進(jìn)行披露，那么是什么原因推動公司股價的連續(xù)上漲呢？
“我也看不懂這個公司股價為何這么強(qiáng)勢。”一位券商研究員李先生向記者坦言，公司基本面一直比較正常。北京另一位私募基金經(jīng)理則表示，在基本面無重大利好的支撐下，這種異常的表現(xiàn)很有可能是游資的炒作。
游資獲利
根據(jù)深圳證券交易所11月4日、11月7日和11月8日披露的交易數(shù)據(jù)來看，在買賣三五互聯(lián)的前五席位中全部是游資的身影，并無任何機(jī)構(gòu)現(xiàn)身。11月4日買入前五位的營業(yè)部總計買入2697.93萬元，11月7日總計買入6981.71萬元，11月8日總計買入2138.36萬元。
記者在統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，不少游資往往是前一日買入，第二或第三個交易日便快速賣出，短線炒作跡象明顯。11月4日位買入席位第五位的銀河證券廣州臨江大道營業(yè)部買入4014799元，但11月7日該營業(yè)部即現(xiàn)身當(dāng)日賣出席位第三名，賣出350.96萬元；11月4日買入席位第二的國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部買入643.33萬元，但11月8日該營業(yè)部便賣出726.87萬元；11月7日買入第一位的廣發(fā)證券廣州天河北路大都會廣場營業(yè)部當(dāng)日買入4800萬元，11月8日該營業(yè)部便賣出5312.52萬元。
游資瘋狂地介入，機(jī)構(gòu)卻似乎對三五互聯(lián)一直冷淡。從公司今年的定期報告來看，除今年三季度有一只基金和一只私募產(chǎn)品進(jìn)入公司前十大流通股股東名單外，其他時間則鮮見基金的身影。而基金三季報披露的前十大重倉股中也未見三五互聯(lián)上榜。
而針對不少股民稱發(fā)改委對聯(lián)通和電信壟斷的處罰對三五互聯(lián)構(gòu)成利好的評價，一位長期研究三五互聯(lián)的分析師向記者否定了這一利好。“發(fā)改委的調(diào)查主要是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，三五互聯(lián)目前做的是移動互聯(lián)網(wǎng)和移動商務(wù)，其實根本沒有任何直接影響。”
上述分析師指出，三五互聯(lián)的走強(qiáng)一方面和創(chuàng)業(yè)板近期表現(xiàn)有關(guān)，另一方面則是得益于公司股本小，容易被游資炒作。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從10月24日開始創(chuàng)業(yè)板指數(shù)探底反彈，截至11月11日，反彈幅度已達(dá)16.76%。三五互聯(lián)的股價也正是從10月24日達(dá)到年度最低點9.01元，隨后快速反彈，截至11月11日收盤，其區(qū)間漲幅已經(jīng)達(dá)到了51.88%。“三五互聯(lián)的走勢一直和創(chuàng)業(yè)板走勢貼得比較緊，而且它的總股本只有1.6億股，流通股本僅6509.5萬股，很容易被游資炒作起來。”上述分析師表示。
炒作“云計算”
不過，三五互聯(lián)的身上卻不乏各種概念，“云計算”“移動互聯(lián)”等都和它有一定關(guān)系。三五互聯(lián)主營網(wǎng)站郵箱、網(wǎng)絡(luò)域名、網(wǎng)站建設(shè)等產(chǎn)品，客戶主要為中小企業(yè)，屬于SaaS(即軟件運營服務(wù))行業(yè)。SaaS為英文“Software as a service”(軟件即服務(wù))的縮寫。在這種模式下，提供商將應(yīng)用軟件統(tǒng)一部署在服務(wù)器上，用戶根據(jù)實際需求向提供商訂購所需的軟件應(yīng)用及服務(wù)即可。SaaS模式正是“云計算”的重要業(yè)務(wù)形態(tài)。
東方證券報告指出，目前中國企業(yè)郵箱業(yè)務(wù)的滲透力并不高，歐美市場企業(yè)郵箱普及率達(dá)60%以上，中國僅3%。隨著國內(nèi)企業(yè)信息化的深入，大量的中小企業(yè)需要構(gòu)建企業(yè)郵箱，一些已自行構(gòu)建企業(yè)郵箱的企業(yè)，出于成本控制的原因需要采購企業(yè)郵箱服務(wù)，預(yù)計未來幾年的復(fù)合增長率在25%以上。
“三五互聯(lián)并算不上云計算產(chǎn)業(yè)鏈上最前端、最核心公司。”上述分析師指出，云計算主要是Google和IBM提出的概念，中國的公司基本都不掌握核心技術(shù)，主要是基于應(yīng)用領(lǐng)域。“三五互聯(lián)的基本面比較一般，只能說是一個正常的公司。因為公司傳統(tǒng)企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設(shè)及域名注冊的業(yè)務(wù)門檻低、競爭充分，未來增速有限，只能是比較平穩(wěn)，而從以前市場對云計算概念的炒作來看，都是浪潮信息(000977.SZ)這樣的龍頭公司，三五互聯(lián)也不是主要的炒作對象。”
外延式擴(kuò)張拖累業(yè)績
可能正是鑒于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速平穩(wěn)，今年以來，三五互聯(lián)正在利用超募資金進(jìn)行外延式擴(kuò)張，一方面鞏固傳統(tǒng)企業(yè)郵箱業(yè)務(wù)，另一方面從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展至移動商務(wù)領(lǐng)域。
2011年9月，公司用2590萬元成功收購北京億中郵信息技術(shù)有限公司70%股權(quán)。市場人士認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)郵箱領(lǐng)域兩大供應(yīng)商的強(qiáng)勢聯(lián)合，最終有利于提升三五互聯(lián)在企業(yè)郵箱市場占有率。
另一方面，公司逐漸進(jìn)軍移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2011年1月，公司公告稱擬使用超募資金收購中亞互聯(lián)60%股權(quán)，將業(yè)務(wù)延伸到無線互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。雙方商定的交易價是5900萬元至12470萬元的“浮動區(qū)間”。2011年9月，公司公告稱擬使用募集資金1億元投資建設(shè)“天津三五互聯(lián)新型智能移動互聯(lián)網(wǎng)終端一期項目”，目的在于提升公司移動智能終端產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，為把握移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。
“對于小型軟件公司來說，資產(chǎn)比較輕，現(xiàn)金流充沛。這對其行業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張?zhí)峁┝艘欢ɑA(chǔ)。”李先生指出，這也是小公司的優(yōu)勢，成熟的龍頭企業(yè)想業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型非常困難。小公司很可能通過擴(kuò)張找到了市場新的偏好熱點。
但上述分析師卻認(rèn)為，目前公司向移動互聯(lián)網(wǎng)方向的轉(zhuǎn)型擴(kuò)張并不容樂觀。“公司收入雖然仍在增長，但凈利潤卻已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下滑，這主要是由于擴(kuò)張帶來的期間費用率的上升。”
根據(jù)公司三季度報告，2011年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比增長72.35%；營業(yè)利潤2311萬元，同比下降16.38%，凈利潤1689萬元，同比下降35.17%。而三季度單季度的營業(yè)收入為7583萬元，同比增長91.67%，但凈利潤僅為399萬元，同比下降56.17%。同時，三季報指出公司綜合毛利率同比減少了7.23個百分點至72.14%，期間費用率同比增加5.48個百分點至56.13%。
“公司目前的轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張效果如何，是有待觀察的。”上述分析師表示，最起碼從基本面上看根本無法支持公司股價如此大幅上升，從其目前估值來看遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司，已經(jīng)積聚了很大的風(fēng)險。“目前浪潮信息和華勝天成(600410.SH)的動態(tài)市盈率也就在40~50倍，但三五互聯(lián)市盈率已經(jīng)達(dá)到88倍左右，明顯偏高。”
附表_三五互聯(lián)11月4日、7日和8日買賣前五情況
資料來源：本報整理
11月4日
買入金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
財通證券溫嶺東輝北路營業(yè)部 6448680 55830
國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部 6433310 276872
湘財證券上海金沙江路營業(yè)部 5477820 105012
財通證券上海漕溪路營業(yè)部 4604704 71213
銀河證券廣州臨江大道營業(yè)部 4014799 0
賣出金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
銀河證券德清營業(yè)部 2378 8473140
招商證券深圳益田路江蘇大廈營業(yè)部 0 7082711
五礦證券深圳金田路營業(yè)部 68787 2414000
光大證券丹陽中新路營業(yè)部 0 1770688
國信證券深圳泰然九路營業(yè)部 166922 1582219
11月7日
買入金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
廣發(fā)證券廣州天河北路大都會廣場營業(yè)部 48000000 0
財通證券杭州解放路營業(yè)部 6679220 0
南京證券江陰人民中路營業(yè)部 5454382.86 0
海通證券北京中關(guān)村南大街營業(yè)部 5377766.44 69568
廣發(fā)證券鄭州花園路營業(yè)部 4305813 0
賣出金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
招商證券深圳益田路江蘇大廈營業(yè)部 48000000
銀河證券德清營業(yè)部 4474560
銀河證券廣州臨江大道營業(yè)部 3509597.5
東方證券上海裕通路營業(yè)部 3333204.46
渤海證券上海斜土路營業(yè)部 180188 2652144.5
11月8日
買入金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
光大證券蘇州蘇惠路營業(yè)部 5430105.54 134600
光大證券奉化南山路營業(yè)部 5078448.4 386230
中信證券北京安外大街營業(yè)部 4260167 23400
中山證券杭州楊公堤營業(yè)部 3534205 0
銀河證券紹興營業(yè)部 3080703.31 8057790.83
賣出金額最大的前5名
營業(yè)部或交易單元名稱 買入金額(元) 賣出金額(元)
廣發(fā)證券廣州天河北路大都會廣場營業(yè)部 0 53125160.66
銀河證券紹興營業(yè)部 3080703.31 8057790.83
國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部 232228 7268690.79
財通證券杭州解放路營業(yè)部 89534 6892832.5
財通證券溫嶺東輝北路營業(yè)部 284695.51 6778044.15
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