北京時間11月10日晚間消息，摩根士丹利周四發布研究報告，將航美傳媒(Nasdaq:AMCN)的股票評級維持在“增持”不變，目標價從4.30美元上調至4.50美元。
以下為報告主要內容：
預期變動：
* 目標價從4.30美元上調至4.50美元。
* 2011財年每股美國存托憑證攤薄收益維持不變，2012財年每股美國存托憑證攤薄收益上調4%。
航美傳媒第三季度業績同比增長，并對第四季度業績作出了正面的預期，主要由于汽車廣告銷售復蘇和采取了成本控制措施。航美傳媒繼續生成健康的現金流，所持凈現金總額在公司市值中所占比例為70%。我們維持航美傳媒股票的“增持”評級不變。
銷售額增長和利潤率提高：航美傳媒第三季度銷售額比上一季度增長20%，比去年同期增長16%，超出我們預期以及公司此前預期區間的高端。不按照美國通用會計準則，航美傳媒第三季度運營利潤率比上一季度上升18個百分點，至0.5%，主要得益于營運杠桿。
有利因素：(1)第三季度航美傳媒數字框架(在總營收中所占比例為50%)的利用率和平均售價均比上一季度增長2個百分點；與此相比，第二季度航美傳媒數字框架的利用率和平均售價分別與上一季度持平和下滑10%。(2)在汽車廣告銷售復蘇和良好季節性因素的幫助下，航美傳媒提供了正面的第四季度業績預期，預計銷售額為7900萬美元到8100萬美元，比上一季度增長13%到16%，比去年同期增長12%到15%。(3)航美傳媒預計，第四季度機場特許經營費(在總營收中所占比例為60%)將比上一季度增長3.5%，從而提高航美傳媒的盈利能力。
不利因素：(1)航美傳媒加油站業務的發展速度仍舊很慢，目前這項業務在總營收中所占比例僅為5%。
我們認為航美傳媒被低估：基于現金流量貼現法計算，我們將航美傳媒的目標價定為4.5美元，意味著這只股票還有70%的上行空間。值得指出的是：(1)自2007年11月以來，航美傳媒股價已下跌80%，但同期凈銷售額增長500%以上，客戶基礎有所擴大，公司業務的地域覆蓋范圍更加廣泛。航美傳媒廣告客戶現已超過900家，遠高于2007年的240家；其數字框架網絡現已覆蓋35個頂級機場，2007年僅覆蓋北京機場。(2)航美傳媒的凈現金加重置成本已超出公司市值。
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本文標題：摩根士丹利維持航美傳媒增持評級
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