北京時(shí)間11月1日凌晨消息，獨(dú)立證券研究服務(wù)提供商T.H.Capital LLC今日發(fā)布投資報(bào)告，將暢游網(wǎng)(Nasdaq:CYOU)的股票評(píng)級(jí)維持在“買入”(Buy)不變，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)維持在35美元不變。
以下為報(bào)告內(nèi)容概要：
暢游網(wǎng)2011財(cái)年第三季度業(yè)績符合分析師預(yù)期，第四季度業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)不一。我們相信，暢游網(wǎng)的業(yè)績預(yù)期可能是保守的，并認(rèn)為暢游網(wǎng)擁有多種上行潛力，如：(1)《鹿鼎記》的商業(yè)化發(fā)布可能會(huì)在第四季度對暢游網(wǎng)營收做出貢獻(xiàn)；(2)《彈彈堂》強(qiáng)勁增長。我們維持暢游網(wǎng)股票的“買入”評(píng)級(jí)不變，并維持其35美元的目標(biāo)價(jià)不變。
* 第四季度業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)不一：暢游網(wǎng)預(yù)計(jì)，2011財(cái)年第四季度總營收為1.22億美元到1.25億美元，其中來自于網(wǎng)絡(luò)游戲的營收為1.19億美元到1.22億美元。暢游網(wǎng)第四季度營收預(yù)期區(qū)間的中值為1.235億美元，基本符合華爾街分析師平均預(yù)期的1.231億美元(季比增長4%)，但低于我們預(yù)期的1.264億美元。暢游網(wǎng)還預(yù)計(jì)，第四季度每股收益為1.06美元到1.09美元，低于華爾街分析師預(yù)期的每股1.10美元，以及我們預(yù)期的每股1.12美元。
* 雖然近期遭遇逆境，但我們認(rèn)為暢游網(wǎng)具備未來的增長潛力：雖然暢游網(wǎng)第四季度業(yè)績預(yù)期可能弱于預(yù)期，但我們認(rèn)為暢游網(wǎng)擁有多種上行潛力：(1)來自于《鹿鼎記》的上行潛力。《鹿鼎記》在第三季度中未能給暢游網(wǎng)創(chuàng)造營收，原因是這款游戲正集中致力于擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)。雖然我們從不認(rèn)為《鹿鼎記》將成為一款轟動(dòng)性的游戲，但我們認(rèn)為該游戲能給暢游網(wǎng)營收做出貢獻(xiàn)；(2)《彈彈堂》是一款廣受玩家歡迎的游戲，來自于這款游戲的營收可能繼續(xù)對暢游網(wǎng)的總營收作出有意義的貢獻(xiàn)。從旗艦游戲來說，雖然《天龍八部》推出市場已有一段時(shí)間，但我們認(rèn)為來自于《天龍八部》系列游戲的營收是穩(wěn)定的，且來自于10月20日發(fā)布的《天龍八部3》的營收可能會(huì)略有增長。
* 第三季度營收超出預(yù)期，每股收益符合預(yù)期：暢游網(wǎng)第三季度營收為1.190億美元，超出公司1.15億美元到1.18億美元預(yù)期區(qū)間的高端，以及華爾街分析師預(yù)期的1.178億美元和我們預(yù)期的1.176億美元。暢游網(wǎng)第三季度來自于網(wǎng)絡(luò)游戲的營收為1.158億美元，來自于其他業(yè)務(wù)部門的營收為320萬美元。暢游網(wǎng)第三季度每股收益為0.99美元，符合華爾街分析師預(yù)期，高于我們預(yù)期的0.97美元。運(yùn)營指標(biāo)方面，暢游網(wǎng)第三季度總活躍付費(fèi)用戶為302萬人，比上一季度增長4%；每用戶平均收入為人民幣2.18億元，比上一季度增長3%。
* 財(cái)測變動(dòng)：我們預(yù)計(jì)，暢游網(wǎng)第四季度營收為1.244億美元，低于此前預(yù)期的1.264美元；暢游網(wǎng)第三季度每股收益為1.12美元，高于此前的1.09美元。我們預(yù)計(jì)，2011財(cái)年暢游網(wǎng)總營收為4.456億美元，低于此前預(yù)期的4.462億美元；每股收益4.09美元，與此前預(yù)期持平。我們預(yù)計(jì)，2012財(cái)年暢游網(wǎng)總營收為5.415億美元，低于此前預(yù)期的5.432億美元；每股收益為4.63美元，低于此前預(yù)期的4.69美元。
估值：我們維持暢游網(wǎng)股票的“買入”評(píng)級(jí)。基于我們對2012財(cái)年暢游網(wǎng)每股收益為4.63美元的預(yù)期以及7.5倍的市盈倍數(shù)，我們維持暢游網(wǎng)35美元的目標(biāo)價(jià)不變。
通脹風(fēng)險(xiǎn)：(1)《天龍八部》已開始更加迅速下滑，其速度超出我們預(yù)期，這是我們最擔(dān)心的問題之一；(2)新游戲《鹿鼎記》有可能會(huì)徹底失敗；(3)無計(jì)劃的模式對暢游網(wǎng)的增長可持續(xù)性來說是種風(fēng)險(xiǎn)；(4)并購交易和非核心業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致其利潤率下降；(5)客戶獲取成本(CQC)增長，激烈的市場競爭可能會(huì)導(dǎo)致其利潤率承壓；(6)監(jiān)管改革。(唐風(fēng))
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本文標(biāo)題：T.H.Capital維持暢游網(wǎng)買入評(píng)級(jí)
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