在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，還有誰會(huì)學(xué)習(xí)陳天橋家族私有化盛大網(wǎng)絡(luò)(SNDA.NASDAQ)，從納斯達(dá)克退市？
美國(guó)投資銀行SIG給出的答案是網(wǎng)易(NTES.NASDAQ)和完美世界(PWRD.NASDAQ)。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新報(bào)告稱，陳天橋家族的私有化舉動(dòng)表明，他們對(duì)公司的長(zhǎng)期前景很有信心，并可能引發(fā)網(wǎng)易和完美世界跟風(fēng)。
報(bào)告給出的理由是：網(wǎng)易CEO丁磊曾說過后悔赴美上市；完美世界市盈率則長(zhǎng)期保持低位。
網(wǎng)易和完美世界對(duì)此并未置評(píng)。但根據(jù)一位網(wǎng)易前核心人士分析，以丁磊風(fēng)格，他之所以抱怨華爾街，是因現(xiàn)在SEC對(duì)赴美上市公司的監(jiān)管出奇嚴(yán)厲，且對(duì)盈利良好的網(wǎng)易估值不高，丁磊認(rèn)為“華爾街的分析師既不懂游戲，又不懂中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司”，甚至在一次分析師會(huì)議上發(fā)飆。但一些網(wǎng)易內(nèi)部人士也表示，丁磊很怕麻煩，他應(yīng)該不會(huì)輕易考慮退市。
搜狐董事局主席張朝陽對(duì)華爾街的抱怨比丁磊還多�；ヂ�(lián)網(wǎng)評(píng)論人士洪波說，網(wǎng)易組織架構(gòu)和盛大不同，不會(huì)輕易斷掉自己和國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)系，不會(huì)因?yàn)楸г咕屯耸小?/P>
從公司結(jié)構(gòu)上看，盛大網(wǎng)絡(luò)屬控股公司，旗下包括盛大游戲和酷六兩家海外上市公司，以及盛大文學(xué)等眾多業(yè)務(wù)。但網(wǎng)易母公司則屬于上市公司，除“有道”等少數(shù)業(yè)務(wù)外，其游戲和門戶等大多數(shù)業(yè)務(wù)都已經(jīng)在上市公司里面。
“按照丁磊怕麻煩的風(fēng)格，你讓他去如此費(fèi)力地操作一次私有化退市，然后再去分拆其他業(yè)務(wù)重新考慮上市，尤其是回A股接受國(guó)內(nèi)有關(guān)部門監(jiān)管，恐怕很難�！鄙鲜鋈耸空f。
從資本層面，網(wǎng)易私有化的格局也很復(fù)雜。洪波認(rèn)為，丁磊不缺錢�！耙坏┩耸�，再想回去就難了”。他認(rèn)為完美世界也一樣，“公司運(yùn)營(yíng)本來甚好，何必失去激勵(lì)員工和融資的一個(gè)好渠道呢？”
回憶一下歷史，此前和盛大網(wǎng)絡(luò)一樣實(shí)施退市私有化的公司還有TOM在線，情況也不同于目前業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的網(wǎng)易和完美世界。正望咨詢總裁呂伯望認(rèn)為中概股大多經(jīng)營(yíng)情況良好，不會(huì)選擇退市，但是如果和TOM那樣前景非常糟糕，賬上現(xiàn)金快要燒沒了，不如趁早退市，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行清算，“因?yàn)橥耸泻螅�可以拆分較好的業(yè)務(wù)繼續(xù)盈利。并且避免上市成本和監(jiān)管成本的拖累。”
此前中概股大跌，部分海外機(jī)構(gòu)開始做空中概股。一位國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO告訴本報(bào)記者，凡是通過正常上市渠道IPO的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，不同于那些通過OTCBB轉(zhuǎn)板上市企業(yè)，大多具有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力，“完全沒必要選擇退市這條道路。”
OTCBB是美國(guó)場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)的簡(jiǎn)稱，根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，OTCBB對(duì)企業(yè)沒有規(guī)�；蛴纫�，只要通過美國(guó)證券交易委員會(huì)核準(zhǔn)，有三家以上做市商愿為該股票做市，就可以向納斯達(dá)克申請(qǐng)掛牌交易，達(dá)到一定交易規(guī)模等條件后，OTCBB上市企業(yè)可以轉(zhuǎn)至納斯達(dá)克主板上市。
該CEO指出，前段時(shí)間中國(guó)企業(yè)頻繁爆出的財(cái)務(wù)造假丑聞，導(dǎo)致中概股暴跌，“大多都是這些通過OTCBB轉(zhuǎn)板到納斯達(dá)克主板的上市企業(yè)。”
對(duì)于盈利情況良好，但是市盈率普遍不高的游戲類上市公司是否應(yīng)該考慮退市，前述CEO表示，游戲類公司上市之后的增長(zhǎng)空間大多有限，所以資本表現(xiàn)一般也屬于正常，“資本肯定更喜歡找到新的概念和更具增長(zhǎng)潛力空間的領(lǐng)域。不過退市肯定不是網(wǎng)易和完美世界的好選擇。”
退市后選擇回歸國(guó)內(nèi)國(guó)際板上市是否可行？互聯(lián)網(wǎng)人士劉興亮告訴本報(bào)，赴海外上市對(duì)于有著VIE結(jié)構(gòu)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍將是必經(jīng)之路，“除非政策給出明顯的信號(hào)，能夠讓國(guó)際資本安全可靠在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出�！�
即使有企業(yè)退市也并不能說明中國(guó)企業(yè)已經(jīng)不愿意赴美上市，盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況仍不穩(wěn)定，歐債危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)新一輪波動(dòng)。不過中國(guó)企業(yè)就像中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，仍然具有極強(qiáng)的潛力。最新消息顯示，有200家國(guó)際公司和30家左右中國(guó)公司已進(jìn)入納斯達(dá)克上市通道。
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