三季報利潤同比增長僅1.4%，4G建網期間或現負增長。
隨著中國移動（0941.HK）2012年第三季度財報披露，三大運營商前三季度（移動、聯通、電信）成績單已悉數亮相。據統計，三者前三季度利潤總高達1113.14億元。其中，中國移動占90%左右。值得注意的是，中國移動是三家運營商中營收同比增長最少的一家，僅6.4%。利潤同比增長更僅有1.4%。支持者認為，期內中國移動EBITDA （稅息折舊及攤銷前利潤）按年下跌2個百分點至45.2%，屬于正常范疇，反映公司成本控制效果開始顯現，整體表現趨于穩定；持不同看法者則認為，盡管以EBITDA利潤率為核心來看，確實有所改善，但這僅是一次性事件。由于中移動在4G上的大規模投資建設期將開啟，網絡鋪設成本將以百億計算，并會從今年四季度開始，一直持續到2013年整年，影響財務數據，未來業績壓力將更為明顯。
利潤仍遙遙領先
中國移動三季報顯示，期內總營業收入為4086億元，同比增長6.4%；股東應占利潤為933億元，同比增長1.4%；EBITDA為1873億元，同比基本無變化。其中第三季度凈利潤為311億元，高于此前市場普遍預期的305億元，同比微增1.38%。
細分數據方面，中國移動前三季度用戶總數達6.9851億戶，凈增用戶4894萬戶，其中3G用戶數達7560萬戶，占用戶總數的10.8%左右。ARPU值（每用戶平均收入）為67元，與去年同期持平。同時數據業務對ARPU值的貢獻開始增多，無線上網業務總流量為6260億MB，其中移動數據流量為2001億MB，WLAN業務（WiFi）流量為4259億MB。
“數據流量的增長主要來自于用戶下載視頻和電子書，以及使用電子郵件等操作。”中移動董事長奚國華稱，數據業務的顯著增長勢頭，尤其是無線數據流量的增長，有效地穩定了公司平均每月每戶收入。
此外，對比中國電信（0728.HK）和中國聯通（0762.HK）的業績，中國移動仍然占據利潤大頭。據統計，中國移動凈利潤為933億元，中國電信為125.64億元，中國聯通為54.5億元。按此計算，中國聯通和電信的利潤之和為180.14億元，僅相當于中國移動19.9%，仍有巨大差距。不過排名最末的中國聯通的利潤和收入增長卻保持著最快的速度，利潤同比增長近30%，遠超中國移動的1.4%。
4G建網期內，可能出現負增長
值得注意的是，中國移動的用戶數遠遠多于中國聯通，平攤到每個用戶上，聯通用戶的“含金量”亦明顯提升。相反，盡管中國移動的數據業務看上去相當亮眼，不過從基本無變化的ARPU值來看，這仍然是個此消彼長的過程———數據業務的增多只是彌補了傳統語音及短信業務對ARPU值的貢獻。
正因為如此，關于中國移動未來業績走向的擔憂開始出現。三季報發布前，不少券商認為在經濟大環境不佳的情況下，中國移動擁有絕對的盈利能力，仍然是優質的資金避風港。輝立資本下屬香港輝立證券分析師認為，中國移動憑借強勁的現金流支撐目前股息政策的連續性，并為股價的下跌風險提供了有力的支持。因此，以中國移動目前的股價水平看，仍有4.0%的年息率水平，在下行風險有限的情況下，仍具投資價值。
不過業績發布后，質疑的聲音開始出現。有觀點認為，可以預見在接下來即將進行的4G-LTE投入中，中國移動將付出大量的現金來鋪設網絡，接下來則是4G網絡下發展用戶所必須投入的大規模終端補貼。這些客觀因素本來就會影響運營成本，一旦業績增長繼續乏力，在至少1-2年的4G網絡建設期內，中國移動甚至可能出現前所未有的業績負增長。
求變迫在眉睫
事實上，對于未來，早有中國移動內部人士向南都記者吐露過兩難的心理———死守以語音和短信為主的傳統業務收入，結果必然是路越走越窄。最典型的例子是今年以來，以騰訊微信為代表的手機即時通信應用對運營商傳統短信業務形成了巨大的沖擊。“這么多年來，短信都是1毛錢一條，現在微信越來越普及，雖然部分要通過運營商網絡，但由于騰訊對微信做了高度的優化，數據流量非常小，收入非常低。”該人士稱，這種情況已經撼動了中國移動賴以生存的本體。
“這正是中國移動近年來加緊互聯網轉型的原因。”出云咨詢分析師黃林表示，移動是三大運營商中最為積極擁抱互聯網的，但其國企的本質在很大程度上制約著內部互聯網思維的發展。所以移動推出過微博、飛信、應用商店等多種互聯網應用，卻始終沒有一項能成為同行業內的佼佼者。
至于對4G-LTE的投入，黃林則持樂觀的態度。“這才是移動最擅長做的事，或許1-2年內受累于投資，財報會變得不那么好看。但若能順利邁過這道坎，在4G時代搶占先機，仍然會保持國內電信運營商的領導地位。”
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