不利消息在網上傳播了整整24小時后，被控陷入資金危機的天音控股才緩慢作出反應。
11月1日，國內最大手機渠道商天音控股發布澄清公告，承認公司存在虧損情況，但是否認網上傳說的關于擔保違規、資金鏈出現危機的說法。
天音控股一向被稱為國內最大的手機渠道商之一。不過在網上，關于看衰這家昔日老大的論斷越聚越多，特別是在其發布澄清公告前一日，一則被網友瘋狂轉載的帖子稱，該公司作為一個本身具有"中國特色"的經營主體，近兩年一直在走下坡路，接下來甚至有逐漸退出市場乃至倒閉的風險。
作為天音控股持股70%的子公司，天音通信的表現確實不如人意，不僅增收不增利，近年來還不斷向母公司索取擔保援助。如此一來，天音控股作為國內最大的手機渠道商之一，本身就在手機生產廠商和零售商的夾縫之間生存。這很難不讓人對其合規性乃至公司的資金鏈條產生質疑。
違規嫌疑
2009-2011年三次股東大會上，天音控股都表示對天音通信的擔保額達65億元，擔保期各為一年；2012年4月發布對外擔保公告，增加對其擔保6.5億元。
上海一位證券分析師告訴本刊記者：65億元巨額擔保實際上已"踩線",公司公告顯示其子公司天音通信已有近59.9億元擔保額被使用，同時，公司亦有59.9億元對外擔保額用在負債率70%的被擔保對象上。
在2009年、2010年、2011年的三次股東大會，天音控股都為天音通信向銀行等金融機構貸款提供65億元擔保。其中2009年度實際使用37.57億元，2010年實際使用27.63億元，而到2012年中報發布，顯示擔保額被使用59.9億元。
多次高額貸款使得天音通信的負債率居高不下。2010年度，天音通信負債率就高達66.33%,2011年度，負債率進一步攀升至72.04%.而這顯然已違反中國證監會的相關規定。
按中國證監會《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》（證監發[2003]56號）、《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》（證監發[2005]120號）,上市公司不得直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供擔保，對外擔保總額不得超過最近一期經審計凈資產的50%以上。
北京問天律師事務所張遠忠就指出，上述兩條規定都是有效的，天音控股如此行為已然屬于"明顯的違規".
不過天音控股董秘刑龍給出的解釋是，"擔保是需要股東大會表決才有效的，公司已經按照《上市規則》進行了相關程序。"
資金鏈告急
不僅在對天音通信的擔保問題上出現嚴重問題，天音控股的應收賬款也是連連遞增，它對上游手機廠商的債務持續高企、下游零售商對公司的應付款項亦不低。因此，天音控股本身的財務狀況也并非無懈可擊。
數據顯示，由于多年經營性現金流為負，天音控股的資金鏈已是岌岌可危。
10月29日晚間，天音控股發布2012年三季報，公告顯示第三季度虧損6019.96萬元，前三季度虧損1316.15萬元，同比大跌207.97%.可實際上，從2009年開始，天音控股每年有過百億元的營收卻無利可圖。
2009年、2010年、2011年，天音控股的營收分別達到了174.21億元、208.77億元和241.62億元，但其凈利率按財年計算分別為1.63%、1.49%、0.21%,2012年三季報雖實現營收262.57億元，同比增近50%,但仍然虧損。
收購天音通信之初，公司業績還可圈可點。2003-2010年分別收獲凈利潤5089.25萬元、6327.33萬元、6763.31萬元、1.41億元、2.46億元、1.29億元、2.85億元、3.12億元，到2011年，急轉直下，僅獲利5066.43萬元。
"作為一家控股公司，母公司收入很少，主要來自于手機分銷子公司。"天音控股董秘刑龍對外表示，"但對于子公司的業務發展，我們必須全力支持。"刑龍的一句話似乎對這幾年來的巨額擔保作了一個判定。
上海某券商分析師對《IT時代周刊》表示，天音通信是否有能力償還銀行債務已是大問題，天音控股恐怕會被"拖下水".
畸形生存空間
業內公認，手機渠道商受手機生產廠商和手機終端零售商的兩端付款、收款壓力比較大。2012年中報顯示，天音控股來自手機廠商（前五名）的預付賬款、手機經銷商（前五名）的應收賬款分別為6.16億元、6.23億元。同時，財務費用也逐年遞增。2010年、2011年分別為1.71億元、3.52億元，到2012年三季度達到2.47億元。
2012年三季報中，天音控股的經營性現金流為-13億元左右，存貨值達22.26億元。而公司目前賬上貨幣資金只有26.94億元。這意味著，形勢再不改變，公司的資金只能支撐一年多。
刑龍對此的解釋是，"對于廠商，為拿到好產品，我們有買斷和提前備貨等經營模式；對于客戶，存在一定賬期，但公司對于應收賬款管理較好，未出現應收賬款風險。"
不過，天音通信北京分公司的一名銷售人員對本刊記者表示，手機渠道商處在一個非常尷尬的地位，甚至5-6年內就可能會消失。 他指出，上游是手機生產廠商，下游則是手機零售商，兩者都掌握著越來越多的話語權。更麻煩的是，手機廠商逐漸有能力越過手機渠道商直接與企業大客戶簽約，甚至，一些廠商在自己推出的體驗店中搞起了銷售，這更將擠占分銷商的生存空間。
滬上一位私募人士認為手機渠道商在5-6年內被淘汰的說法是"靠譜"的。他認為，渠道商夾在手機生產、銷售的產業鏈中間，這是"畸形的",如果不試圖改變，很難生存下去。
根據最新的三季報，天音控股凈資產為21.78億元；2011年年報公布的天音通信凈資產為26.94億元，兩家公司凈資產之和已是資不抵債。
有研究商業貿易的券商分析師表示，夾在手機生產廠商和零售商之間，"手機渠道商行業和公司都看不到多大的前途"，所以這兩年來根本就不關注此類公司。
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本文標題：天音控股生存空間畸形 深陷資金鏈斷裂傳聞
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