中國電信中報業績喜憂參半。固網業務的強勁表現以及折舊費用推動收入、營業利潤和凈利潤分別較分析師平均預期高出2%、3%和2%。無線業務的盈利能力也在持續提升。然而，固網和移動語音通話業務的疲軟，以及手機補貼的增加表明中國電信仍在固網和移動領域面臨中國移動和中國聯通的競爭壓力。
我們預計iPhone將幫助中國電信獲得急需的高端用戶。我們還認為，中國電信的管理層在談判時給出的條件將好于中國聯通。長期問題包括：固定寬帶競爭、LTE更新換代以及IPTV。我們重申該股“買入”評級，并維持目標價不變。
中國電信上半年收入、營業利潤、EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)和凈利潤分別較我們的預期低1%、1%、2%和9%。
手機補貼(產品銷售成本+推廣費用)在移動收入(服務+終端)中的占比上升至36%，但移動業務實現收支平衡，EBITDA利潤率為37%。
該股對應2012年的企業價值/EBITDA比率為4.1倍，估值高于中國移動，但二者的利潤增長率相似。
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本文標題：未來資產維持中國電信股票買入評級及目標價
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