襲擊全國(guó)的冰雪天氣也使得股權(quán)投資市場(chǎng)迎來(lái)了冰點(diǎn)。
清科集團(tuán)研究中心1月6日發(fā)布的報(bào)告顯示，2009年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資(VC)市場(chǎng)新設(shè)基金數(shù)量和金額較2008年均下挫了20%左右，而私募股權(quán)投資基金(PE)募資受到的沖擊更為嚴(yán)重，新設(shè)基金數(shù)量和金額同比分別大幅下挫41.2%和78.8%。同時(shí)投資階段也更后移至投資已經(jīng)上市公司的股權(quán)(PIPE)。
“受金融危機(jī)影響，海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者管理資產(chǎn)大幅縮水，從而導(dǎo)致在股權(quán)投資領(lǐng)域的資產(chǎn)配比有所降低，其中部分投資者對(duì)于投資前景喪失信心，因而放棄對(duì)基金的投資。”清科總裁倪正東表示。
與此同時(shí)，人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起。VC方面，2009年新募集完成了84只人民幣基金，共募集35.67億美元；PE方面，2009年新募集完成21只人民幣基金，合計(jì)募資87.28億美元。
而隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，“本土募集、本土投資、本土退出”的模式日漸成為趨勢(shì)，人民幣基金爆炸式發(fā)展的時(shí)代即將來(lái)臨。
PE投資階段后移
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，募資方面VC、PE在2009年均受金融危機(jī)嚴(yán)重影響。而在投資方面，VC、PE投資機(jī)構(gòu)的投資行為也更為謹(jǐn)慎。VC市場(chǎng)出現(xiàn)了自2002年以來(lái)投資首次負(fù)增長(zhǎng)，而PE方面亦延續(xù)2008年以來(lái)投資繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。
曾經(jīng)是PE寵兒的房地產(chǎn)市場(chǎng)也風(fēng)光不再。2009年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)從年初時(shí)的低迷，到年中時(shí)的瘋狂，再到年底時(shí)的恐慌，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，PE在房地產(chǎn)行業(yè)的投資亦明顯放緩了腳步。
清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2009年房地產(chǎn)行業(yè)共發(fā)生10筆私募股權(quán)投資案例，披露的投資金額為5.25億美元，與2008年相比，投資案例數(shù)量和投資基金分別大幅下挫16.6%和69.3%，處于房地產(chǎn)行業(yè)私募股權(quán)基金投資歷史最低點(diǎn)。
與此同時(shí)，在海內(nèi)外IPO市場(chǎng)整體不景氣、資本市場(chǎng)退出風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，2009年私募股權(quán)投資正在向安全邊際更高的后端轉(zhuǎn)移。
“特別是在熊市情況下，一些上市公司業(yè)務(wù)成熟、成長(zhǎng)性好，但價(jià)值被低估了，投資的風(fēng)險(xiǎn)又相對(duì)較小，對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，是個(gè)不錯(cuò)的進(jìn)入時(shí)機(jī)。”倪正東表示，上市公司股票所具有的良好流動(dòng)性，也是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)熱衷于PIPE類投資的重要原因之一。
清科數(shù)據(jù)顯示，從私募股權(quán)基金投資策略方面來(lái)看，2009年采用PIPE類策略投資的案例共發(fā)生15筆，披露的交易金額為57.67億美元，分別占本年度投資總量的12.8%和67.1%，投資規(guī)模相當(dāng)醒目。
值得注意的是，2009年紅杉、IDG資本等VC大鱷的投資策略組合中亦有PIPE類投資閃現(xiàn)。
人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年中國(guó)VC、PE市場(chǎng)上的人民幣基金募資和投資表現(xiàn)非�；钴S，并儼然已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。
VC方面，2009年新募集完成了84只人民幣基金，共募集35.67億美元，分別占募資總量的89.4%和60.9%，與2008年占比的75.9%和32.0%相比均有大幅上升。
2009年度共發(fā)生297筆人民幣創(chuàng)投投資案例，披露的投資金額為13.69億美元，分別占投資總量的62.3%和50.9%，較上年占比的44.3%和33.1%亦有不同程度的提升。
PE方面，2009年新募集完成21只人民幣基金，合計(jì)募資87.28億美元，分別占募資總量的70.0%和67.4%，首次占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，一改PE市場(chǎng)外幣基金一統(tǒng)天下的格局；此外，2009年度人民幣PE投資占比亦有所提升。
清科報(bào)告認(rèn)為，人民幣基金崛起有幾點(diǎn)緣由。
一是從國(guó)家宏觀政策方面來(lái)看，中央和各級(jí)政府力促中國(guó)VC/PE市場(chǎng)發(fā)展，特別是近期以上海、北京為代表的地方政府頻出新政，逐步解決了在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立人民幣基金所遇到的政策性壁壘。
二是人民幣基金發(fā)展遇到的最主要的問(wèn)題之一“資金來(lái)源匱乏”正在逐步得到解決。以社�；稹⒄�(cái)政和企業(yè)資金、券商直投試點(diǎn)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)、富裕個(gè)人等為代表的人民幣基金LP(有限合伙出資人)群體力量正在快速擴(kuò)張，加之資金規(guī)模龐大的保險(xiǎn)資金即將進(jìn)入，人民幣基金資金來(lái)源匱乏的問(wèn)題將得到進(jìn)一步的緩解。
三是隨著國(guó)內(nèi)IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)日趨成熟，退出機(jī)制日益完善，刺激越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)資金涌入中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)，人民幣基金募集熱潮的出現(xiàn)，也是情理之中。
值得注意的是，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和社保基金所持的股票一般都有1-3年的禁售期，而目前創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)普遍偏高，且上市首日往往大漲200%左右，與A股的平均市盈率25倍和中小板的平均市盈率40倍相比，創(chuàng)業(yè)板首日高達(dá)100倍的市盈率讓人在興奮之余又充滿擔(dān)憂——等到解禁時(shí)期賬面財(cái)富會(huì)不會(huì)只是一紙夢(mèng)幻？
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本文標(biāo)題：PE募資額去年暴挫近八成 VC市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)
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