對于IPO前夜的迅雷而言，祭出“中國唯一盈利在線視頻網(wǎng)站”的底牌，并不意味著燒錢結(jié)束。
7月8日，迅雷網(wǎng)絡(luò)副總裁金暉在影片《迷途追兇》網(wǎng)絡(luò)及線下首發(fā)禮上對記者說，受到影片購買成本壓力的觸動，公司已經(jīng)開始嘗試“以投代購”，即以前期投資取代單純購買，以獲得電影發(fā)行價值鏈上更多環(huán)節(jié)的利益分享。
“都‘以投代購’了，說明視頻行業(yè)競爭已經(jīng)是一片紅海”，7月15日，迅雷看看相關(guān)人士對記者說。無論是已上市的優(yōu)酷，還是疾步上市途中的迅雷，還是正在追隨而至的土豆，上市以獲得更多的融資渠道，對視頻網(wǎng)站而言是必然的一步，因?yàn)樗鼈兪治盏幕I碼都出奇的相似：版權(quán)購買和分銷、依附于強(qiáng)大內(nèi)容的廣告客戶，付費(fèi)增值業(yè)務(wù)、移動視頻等等，所有的比較優(yōu)勢都建立在內(nèi)容以及版權(quán)購買的基礎(chǔ)上，這使得它注定是一個燒錢的行業(yè)，唯有雄厚的資金能支撐其笑到最后。
比原計(jì)劃足足了晚了兩年，7月20日，迅雷將在納斯達(dá)克掛牌上市。按照發(fā)行價區(qū)間14-16美元中間價計(jì)算，IPO將融資1.125億美元，估值9.16億美元。
記者查閱迅雷一季報(bào)顯示，迅雷收入雖仍表現(xiàn)良好——凈營收1433.9萬美元，營收成本553.8萬美元，毛利率61.4%，但由付費(fèi)增值業(yè)務(wù)快速增長帶來的各方面成本呈快上升趨勢，采購內(nèi)容、擴(kuò)增帶寬等成本壓力上升。
持續(xù)燒錢的行業(yè)：成本壓力倍增
“現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)想通過廣告的模式，收回版權(quán)成本還是比較難。”迅雷網(wǎng)絡(luò)副總裁金暉對記者表示。
本次IPO后，迅雷計(jì)劃將凈利9880萬美元中的2000萬用于數(shù)字媒體內(nèi)容和獨(dú)家網(wǎng)游授權(quán)的購買。金暉透露，僅2011年，迅雷在版權(quán)采購方面的投入就將超過1億元人民幣。也就是說，IPO計(jì)劃用于內(nèi)容及版權(quán)上的預(yù)算在一年內(nèi)就會花光。
版權(quán)和廣告自打生出來，就一個是花錢的命，一個是賺錢的命。據(jù)招股說明書披露，迅雷的內(nèi)容成本從2008年的88.8萬美元增至2010年的507萬美元，占比為35.4%，而在線廣告在營收中的比例則長期過半，對內(nèi)容的依賴在加大。
相比之下，迅雷的家底并不殷實(shí)。截至3月31日，迅雷的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物共計(jì)1.33億元人民幣（2055.9萬美元）。同期，土豆網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則分別達(dá)到2.089億元人民幣（3191萬美元）和16.6億元人民幣（2.53億美元）。迅雷雖通過IPO加大了資金實(shí)力，但其競爭對手土豆網(wǎng)也將不久上市融資。
金暉指出，迅雷此前更多的是在做電影的版權(quán)采購，但是發(fā)現(xiàn)在版權(quán)采購的投入的資金壓力很大，以投代購是為不得已之舉。
現(xiàn)金流無時不刻牽制著迅雷的造血能力，而其背后是與日俱增的營收成本。除了內(nèi)容成本，購買服務(wù)器及帶寬等硬件設(shè)備的成本占據(jù)大頭。2010年，迅雷的帶寬成本、服務(wù)器和其它設(shè)備折舊分別達(dá)574.6萬美元和156.2萬美元，合計(jì)占比達(dá)51%。
截至2011年3月31日，迅雷擁有超過100萬臺第三方服務(wù)器和超過3600臺自有服務(wù)器。預(yù)計(jì)，伴隨迅雷看看及付費(fèi)增值服務(wù)業(yè)務(wù)流量的增加，迅雷對帶寬和服務(wù)器的投資將繼續(xù)加大。
此外，通過網(wǎng)絡(luò)、固定電話線和手機(jī)等第三方支付渠道支付增值服務(wù)產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)也成為迅雷營收成本的一部分。
據(jù)記者了解，用戶一般都喜歡通過手機(jī)訂閱支付，但由此產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)較高，迅雷最近修改了訂閱費(fèi)結(jié)構(gòu)，鼓勵用戶能夠使用其他可用的支付渠道，以減少該公司的成本。
即便迅雷此次IPO極為迫切，上市融資仍有杯水車薪之嫌。招股說明書上透露，迅雷不排除將通過資本市場發(fā)行股票、債務(wù)融資和基金運(yùn)作等方式募集額外資金。
“為了保持優(yōu)勢，迅雷的投入只會越來越大，預(yù)計(jì)兩到三年內(nèi)能收回成本。”金暉說。
“買”不到的版權(quán)？
如果說“買”版權(quán)能解決持續(xù)盈利的問題，迅雷只需解決資金的問題，從這個角度而言，迅雷既要與優(yōu)酷、土豆玩“圈錢”和“燒錢”的游戲。
但，僅有錢或許是不夠的。首先是歐美海外內(nèi)容的版權(quán)購買，迅雷至今沒能有實(shí)質(zhì)的突破，金暉在回答記者追問時說，迅雷“近期拿到了《國王的演講》中國媒體的獨(dú)家播映權(quán)，將來會有一些新片的引進(jìn)，但目前時機(jī)還不是很成熟”。
迅雷人士告訴記者，迅雷努力多年，海外內(nèi)容的版權(quán)難以推進(jìn)一方面緣于海外叫賣成本過高，另一方面則緣于好萊塢等電影巨頭的全球市場戰(zhàn)略對中國市場相對漠視的策略。據(jù)他透露，2007年之時，一部《蜘蛛俠3》美國方面的叫價是200萬美金，遠(yuǎn)非國內(nèi)視頻網(wǎng)站能夠承受，“海外大片對中國院線的重視方才起步，還有很長的路要走，何況網(wǎng)絡(luò)發(fā)行”——這或許是有志于成為數(shù)字內(nèi)容發(fā)行領(lǐng)導(dǎo)的迅雷的尷尬。
另外，迅雷的品牌影響力，對國內(nèi)內(nèi)容的購買，其未來的議價能力，還受到了來自搜狐、新浪、騰訊等門戶的沖擊。一方面它們更有依賴門戶而生的用戶和影片制作公司合作上優(yōu)勢，另一方面也更不缺錢、缺人和缺資源。以剛剛沖進(jìn)來的QQLIVE為例，今年高調(diào)殺入以來，投資已過去10億元，上線四個金月就已經(jīng)沖入了視頻行業(yè)前四品牌。
迅雷人士不無憂慮地開玩笑說，“在國內(nèi)影片的優(yōu)先獲得上，張朝陽天天跟娛樂圈的人混一起，肯定更有資源。而不久前，騰訊4。5億戰(zhàn)略投資華誼兄弟也是一個強(qiáng)烈的信號。
幾大戶+優(yōu)酷、土豆、迅雷，使視頻已經(jīng)事實(shí)成為一個高度飽合競爭的行業(yè)。
“版權(quán)行動”難避糾紛
金暉透露說，今年迅雷已獲得50%以上的國產(chǎn)電影版權(quán)。然而，迅雷熱衷的“版權(quán)行動”并未掃去其頭頂懸置的版權(quán)糾紛陰霾。早在今年5月，在美中經(jīng)濟(jì)與安全評估委員會聽證會上，國際知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)聯(lián)盟相關(guān)負(fù)責(zé)人就開始“刁難”迅雷。
“迅雷、電驢等提供點(diǎn)對點(diǎn)傳輸服務(wù)的企業(yè)與中國互聯(lián)網(wǎng)上電影、音樂盜版問題有直接聯(lián)系，并建議美國SEC將知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的內(nèi)容作為迅雷赴美上市的條件之一。”該負(fù)責(zé)人稱。
事實(shí)上，近年來迅雷沒有為此少吃官司。據(jù)招股說明書披露，2009年、2010年和今年一季度，迅雷收到涉嫌侵權(quán)的訴訟分別是108件、126件、10件。其中，約有87.7%是中國有關(guān)法院駁回、原告撤訴或和解。截至3月31日，迅雷支付的訴訟費(fèi)用及庭外和解費(fèi)用累計(jì)約20萬美元。
這次，迅雷似乎提前做到了“有備無患”。招股說明書顯示，2010年12月，迅雷以1萬元人民幣的價錢，將與“狗狗搜索”有關(guān)的域名、商標(biāo)權(quán)和軟件版權(quán)售予了非關(guān)聯(lián)第三方。
目前，迅雷仍面臨32起版權(quán)訴訟，索賠金額總計(jì)人民幣2180萬元(約合340萬美元)，且大部分訴訟與狗狗搜索有關(guān)。出售狗狗搜索的同時，迅雷也剔除了一塊上市路上的絆腳石。
招股說明書同時披露，作為購買協(xié)議的一部分，第三方買家承擔(dān)所有現(xiàn)有的和未來的負(fù)債，包括來自第三方的知識產(chǎn)權(quán)索賠而造成的負(fù)債。
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