北京時(shí)間7月21日晚間消息，0ppenheimer周四發(fā)布投資報(bào)告，開(kāi)始追蹤研究淘米網(wǎng)(NYSE:TAOM)，給予淘米網(wǎng)股票“中性”評(píng)級(jí)，12-18個(gè)月目標(biāo)股價(jià)定為15美元。
以下是報(bào)告摘要：
淘米網(wǎng)是中國(guó)領(lǐng)先的兒童在線(xiàn)娛樂(lè)與媒體公司，并同時(shí)正在發(fā)展線(xiàn)下業(yè)務(wù)。該公司運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的兒童在線(xiàn)娛樂(lè)社區(qū)，擁有2730萬(wàn)活躍用戶(hù)。淘米網(wǎng)在2009年就已實(shí)現(xiàn)盈利，并利用中國(guó)有利的環(huán)境條件繼續(xù)推動(dòng)兒童娛樂(lè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
雖然我們認(rèn)為，受到競(jìng)爭(zhēng)加劇和投資增大的影響，淘米網(wǎng)短期內(nèi)的盈利能力和估值都可能受到制約，但我們對(duì)淘米網(wǎng)的執(zhí)行能力和長(zhǎng)期前景看法樂(lè)觀。
快速增長(zhǎng)市場(chǎng)中的領(lǐng)先者。按收入計(jì)算，淘米網(wǎng)在中國(guó)兒童在線(xiàn)娛樂(lè)市場(chǎng)擁有約69%的份額，活躍用戶(hù)和付費(fèi)用戶(hù)分別達(dá)到2730萬(wàn)和270萬(wàn)。兩款暢銷(xiāo)游戲《摩爾莊園》和《賽爾號(hào)》在中國(guó)兒童互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)中的滲透率分別超過(guò)50%和30%。
大力發(fā)展線(xiàn)下業(yè)務(wù)。淘米網(wǎng)已開(kāi)始通過(guò)線(xiàn)下業(yè)務(wù)發(fā)展在線(xiàn)特許業(yè)務(wù)，這些線(xiàn)下業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)媒體、廣告，以及與消費(fèi)品生產(chǎn)商建立合作伙伴關(guān)系。
有利的宏觀環(huán)境。互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)市場(chǎng)的滲透率繼續(xù)上升，再加上當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的可支配收入增加，城市化率上升，兒童用品支出水平提高，因此未來(lái)十年中國(guó)兒童娛樂(lè)行業(yè)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
盈利豐厚的細(xì)分市場(chǎng)。淘米網(wǎng)繼續(xù)在兒童在線(xiàn)娛樂(lè)市場(chǎng)享有主導(dǎo)地位，唯一的主要隱患是來(lái)自騰訊的競(jìng)爭(zhēng)威脅以及迪斯尼等外資公司可能進(jìn)入這一市場(chǎng)。盡管淘米網(wǎng)運(yùn)營(yíng)時(shí)間不長(zhǎng)，但自2009年以來(lái)就實(shí)現(xiàn)了盈利，在2010年按非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)核算的凈利潤(rùn)為2170萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)達(dá)到60%。
估值：我們賦予淘米網(wǎng)15美元的目標(biāo)股價(jià)，這相當(dāng)于該公司企業(yè)價(jià)值與利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)比率的18倍。這較中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)同類(lèi)股水平有所折讓?zhuān)鄬?duì)于兒童娛樂(lè)及游戲類(lèi)股有大幅溢價(jià)。我們認(rèn)為該目標(biāo)價(jià)恰當(dāng)反映了淘米網(wǎng)強(qiáng)勁的長(zhǎng)期前景，同時(shí)又根據(jù)其運(yùn)營(yíng)歷史、當(dāng)前規(guī)模和短期內(nèi)的溫和增長(zhǎng)等因素作出了相應(yīng)調(diào)整。
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本文標(biāo)題：淘米初始評(píng)級(jí)中性 目標(biāo)價(jià)15美元
地址：http://www.oumuer.cn/a/01/20111230/209607.html
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