如同中國經(jīng)濟一樣炙手可熱的PE行業(yè)，最終將迎來周期性的拐點，策略和監(jiān)管政策變得至關重要
最近幾年，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)都堪稱與眾不同，要理解中國經(jīng)濟的增長并不容易。那么不妨觀察一下中國當下最炙手可熱同時又充滿爭議的PE(私募股權(quán)基金)行業(yè)，或許能對理解中國經(jīng)濟提供一些參考。
當前的中國PE市場一方面正處在最好時期，PE的數(shù)量比以往任何時期都多，他們其中一些在運營和競爭策略上已經(jīng)很老道，而且投資人即LP(有限合伙人)的數(shù)量比以往任何時候都多。總體來說，這個市場在迅速成熟，中國過去10年走過的路相當于美國用40年所走過的。
另一方面你也可以說這是最壞的時期，因為前方有一些嚴峻的挑戰(zhàn)。PE是一個周期性強的行業(yè)，全世界都是如此。投資者被PE行業(yè)的高回報率所吸引，現(xiàn)存的基金規(guī)模不斷擴大，新基金層出不窮。這一過程開始時，一切看上去都那么美好，但是隨即便會出現(xiàn)過熱的問題。隨著越來越多的錢涌入，對項目的競爭不斷加劇，價格不斷攀升，基金管理者更難做出明智和理智的投資，他們幾乎成為所管理的大筆資金的奴隸。
隨后的典型表現(xiàn)就是出現(xiàn)某種校正，投資回報率下降，到某個時點投資者會幡然醒悟并急劇減少他們對PE的投資。這種破壞性并不是世界末日，只是為行業(yè)的發(fā)展帶來混亂。2008年三季度金融危機惡化后，市場中所有的人投資都更謹慎了，直到今天，PE的活躍程度仍然趕不上金融危機前。
伴隨著中國經(jīng)濟在金融危機發(fā)生后的強勢復蘇，中國PE行業(yè)的異常快速復蘇，很可能是全球PE行業(yè)歷史上最令人印象深刻的。外資PE為了在中國市場有所斬獲，也做了相應的策略調(diào)整。他們中的很多公司在海外都是做并購，成為被投企業(yè)的大股東甚至控股股東，但是在中國由于政策的限制，重點在于取得少數(shù)股權(quán)的交易。
一個重要的問題是，我們是否將在中國看到如同在美國、歐洲、拉美等地一樣的發(fā)展周期？如果觀察其他國家的PE周期，會發(fā)現(xiàn)與股市的周期有很大關系。比如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，很容易將公司上市，PE也就容易取得成功。同樣看中國股市，新股密集高價發(fā)行使得投資者很容易獲得高回報，盡管他們并沒有給那些公司提供多少附加價值。
但是，我們同樣將在中國看到PE行業(yè)某種程度的放緩。一旦市場開始校正—這一時刻終究會到來—肯定會對整個行業(yè)帶來震動，但是對各個公司的影響不同。公平地說，中國PE市場中有一些公司非常老練，遵循著非常認真、精心設計的戰(zhàn)略。另外一些公司則感覺是更加看重短期投資，并不注重對所投資的公司提供附加值。那些能夠幫助被投企業(yè)成長的PE會比那些重心放在掙快錢上的PE表現(xiàn)要好得多。未來幾年，你會發(fā)現(xiàn)有些PE更謹慎了。
政府的政策對于PE行業(yè)的發(fā)展非常重要。比如QFLP(合格境外有限合伙人)在很大程度上可以看做是對外資人民幣基金面臨的挑戰(zhàn)的應對之策。但是，圍繞著QFLP仍然有很多重要的問題和模糊不清之處，只有時間可以揭示這種不確定性將會對行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生哪些影響。從全球范圍內(nèi)看，一個快速增長的經(jīng)濟體對于PE具有巨大吸引力，一個清晰的監(jiān)管框架有助于更加健康成功的PE行業(yè)。
過去幾年中國市場的增長非常快，下一個階段的路可能會更崎嶇一些。需要強調(diào)的是，這種調(diào)整對行業(yè)的發(fā)展來說并不一定是壞事。短期的痛苦難以避免，一些公司會感到很不舒服，但會有利于中國整個PE行業(yè)的健康發(fā)展。比較一下不難發(fā)現(xiàn)， PE行業(yè)的發(fā)展幾乎是中國經(jīng)濟增長的一個縮影。
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本文標題：PE發(fā)展影射中國經(jīng)濟
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