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巴克萊維持攜程減持評級 目標股價15美元

作者: 來源:未知 2012-09-20 21:38:04 閱讀 我要評論 直達商品

  北京時間9月20日晚間消息,巴克萊(Barclays)今日發布投資報告,維持攜程股票(Nasdaq:CTRP)“減持”(underweight)評級,將目標股價定為15美元。

  以下為報告內容摘要:

  發行可轉換債券: 通過發行可轉換債券,公司管理層成員可以參與購買,從而提升管理層的所有權比例,并顯示了管理層對公司成功運營的決心。此外,這也表明攜程管理層對公司的業務基礎和發展前景充滿信心。基于我們近期與攜程和藝龍管理層的接觸,我們認為優惠券折扣服務短期內還不會結束。攜程管理層在電話會議上還表示,競爭環境沒有改變,攜程繼續維持第三財季的業績預期(營收同比增長15%至20%,基于非美國通用會計準則,運營利潤率將達到 25%至27%)。

  資助股票回購:攜程表示,發行可轉換債券的主要目的是資助股票回購。截至2012財年第二季度末,攜程已回購了1130萬股每股存托股 (ADS),總額達2.02億美元。攜程當前還擁有約2億美元可用于股票回購,加上此次發行的可轉換債券,管理層預計攜程擁有3億美元至4億美元用于股票回購。

  管理層將持有10%股份:除了公共持有人,攜程管理團隊計劃在此次發行中合計購買5500萬美元的債券,從而將公司高級管理層的持股比例從不到5%提高到約10%。

  發行1.6億美元可轉換債券:攜程發行了總額1.6億美元的高級可轉債,將于2017年到期。可轉債的利率為每年0.50%,一年將付息兩次,分別在每年3月15日和9月15日。付息將從2013年3月15日開始。可轉債將于2017年3月15日到期,除非在此日前之前攜程回購了這些可轉債,或可轉債被轉換為股份。最初的轉換率為1000美元高級可轉債可轉換為 51.7116股ADS股份,即轉換價格每股ADS股份19.34美元,較9月18 日攜程的收盤價17.38美元高10%。

  釣魚島問題和潛在的機票折扣:由于釣魚島問題,攜程已經暫停日本旅游業務。據攜程管理層稱,日本業務占到了攜程總營收的5%。我們認為,在即將到來的10月黃金周,部分旅游者會會轉向其他目的地。今年6月,藝龍已經推出了機票折扣服務,我們認為,攜程也可能隨后效仿,這可能給攜程帶來利潤率壓力。因此我們認為,攜程管理層此次參與債券發行,主要是出于公司的長期前景考慮,而近期的運營環境不會有多大改善。(李明)


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本文標題:巴克萊維持攜程減持評級 目標股價15美元

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