如果說嘉漢林業(yè)(交易代碼：TRE)的回應(yīng)是一次幾無效果的勇敢嘗試，哈爾濱泰富(HRBN)的聲明只是避免更多損失的“亡羊補(bǔ)牢”的話；那么，展訊通信針對渾水公司(SPRD)無端質(zhì)疑的反擊“三板斧”，則打贏了中概股“反獵殺”戰(zhàn)役的第一仗。
在渾水公司的做空報(bào)告“空降”市場的6月28日當(dāng)天，展訊通信董事長兼首席執(zhí)行官(CEO)李力游及該公司首席財(cái)務(wù)官(CFO)第一時(shí)間做出回應(yīng)，隨后，該公司又召開越洋電話會議正式回應(yīng)“渾水”質(zhì)疑，并最終迫使渾水公司創(chuàng)始人卡森·布洛克(Carson Block)承認(rèn)“誤解”了展訊通信的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容。
而在市場內(nèi)，上周中概股也“前赴后繼”般實(shí)現(xiàn)股價(jià)集體回暖。數(shù)字顯示，借助上周紐約股市三大股指的“五連陽”走勢，美股中概30指數(shù)當(dāng)周的漲幅達(dá)到了驚人的15.3%；幅度超過了三大股指。其中，展訊通信遭到質(zhì)疑并立即做出回應(yīng)的28日為中概30指數(shù)當(dāng)周漲幅最大的一個(gè)交易日，日漲幅約為5.76%；而在香港市場上，同樣遭受渾水公司質(zhì)疑的雨潤食品[21.50 -1.83%]也在上周以近20%的兩日累計(jì)漲幅，挽回了自身大部分的市值損失。
不過，觀察人士指出，展訊通信與雨潤食品之所以能夠躍出“渾水”的根本原因在于公司自身財(cái)務(wù)及審計(jì)環(huán)節(jié)過硬。而對于整個(gè)中概股群體來講，要想將質(zhì)疑之聲降到最低，其仍需在適應(yīng)海外監(jiān)管環(huán)境的同時(shí)，持續(xù)完善自身的財(cái)務(wù)及審計(jì)流程；只有這樣，才能在最大程度上避免爭議，也才能真正打贏中國概念股的“自衛(wèi)反擊戰(zhàn)”。
展訊強(qiáng)力反擊
6月28日，渾水公司發(fā)布了對在納斯達(dá)克上市交易的中國芯片制造商展訊通信的質(zhì)疑報(bào)告。同時(shí)，渾水公司還發(fā)布了致李力游的公開信，要求展訊通信解釋融資4400萬美元前夕，該公司首席財(cái)務(wù)官(CFO)離職、2010年公司在中國市場增長情況及某些產(chǎn)品銷量、運(yùn)營現(xiàn)金流賬戶突然增長等問題。當(dāng)日，展訊股價(jià)盤中應(yīng)聲大跌33.7%，跌勢堪比6月初及6月中旬分別遭渾水質(zhì)疑的嘉漢林業(yè)與哈爾濱泰富。
面對嚴(yán)重的即時(shí)股價(jià)損失，李力游果斷出面對渾水公司的質(zhì)疑進(jìn)行了正面回應(yīng)，表示渾水公司對展訊通信財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑是“不真實(shí)”和“缺乏依據(jù)的”。他指出，“展訊通信有穩(wěn)固的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，所有的指責(zé)都是錯誤的。”隨后在當(dāng)日晚些時(shí)候，展訊通信首席財(cái)務(wù)官趕在紐約股市收盤前發(fā)動了第二波回?fù)簦硎緶喫舅岢龅膯栴}“并無切實(shí)依據(jù)”。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，作為展訊通信審計(jì)顧問公司的知名會計(jì)師事務(wù)所普華永道，“對公司提供了強(qiáng)有力的支持”。此外，展訊通訊還宣布，在6月29日召開全球投資者電話會議，正式就渾水公司的質(zhì)疑做出全面回應(yīng)。
展訊通信連續(xù)兩番回?fù)簦匦抡駣^了投資者對該公司的信心。展訊通信股價(jià)當(dāng)日尾盤迅速拉升，使得日跌幅收窄至3.54%。而面對展訊強(qiáng)硬兼具策略性的回應(yīng)，渾水公司的立場出現(xiàn)了明顯軟化。布洛克在28日盤后接受美國媒體采訪時(shí)表示，渾水公司只能盡量做到其研究工作保密，至于市場上廣泛傳播的傳言，“要么是保密失敗，要么傳言本身就是錯誤的”。
6月29日，展訊通信如期召開的電話會議證明：渾水公司的質(zhì)疑“本身就是錯誤的”。李力游在會議中針對渾水公司的九點(diǎn)質(zhì)疑及相關(guān)的15個(gè)問題一一做出了回應(yīng)，其中包括展訊通信對審計(jì)服務(wù)提供商的更換不涉及任何與賬戶操作或管理分析有關(guān)的問題、該公司管理人員和董事會成員變動與賬戶操作或內(nèi)部控制無關(guān)、包括CFO在內(nèi)的管理人員離職是由于個(gè)人原因或不適應(yīng)工作，以及部分審計(jì)委員會成員離職是由于其職業(yè)發(fā)展的需要等。
“渾水”無奈認(rèn)錯
比口頭反擊更為重要的是，李力游還以展訊通信在業(yè)績上的優(yōu)異表現(xiàn)證明自身的“清白”。他在電話會議中表示，展訊通信正在繼續(xù)進(jìn)行股票回購計(jì)劃，“公司董事會已批準(zhǔn)一項(xiàng)季度現(xiàn)金派息計(jì)劃，首次季度派息將于2011年7月26日進(jìn)行，派息對象為截至2011年7月11日營業(yè)結(jié)束時(shí)公司普通股的登記持有人(包括美國存托股持有人)，此次派息相當(dāng)于一個(gè)季度合計(jì)向股東支付245萬美元。”
場內(nèi)場外的“給力”回應(yīng)保證了投資者繼續(xù)對展訊通信的市場前景抱有信心：該公司股價(jià)6月29日大漲10.17%至每股13.76美元。
在此背景下，布洛克6月30日承認(rèn)，渾水公司對展訊通信公司的財(cái)務(wù)報(bào)告“有誤解”；這是該機(jī)構(gòu)在連續(xù)針對近10家中國概念股公司發(fā)布“做空報(bào)告”后，首度默認(rèn)做空“失手”。他表示，“如果展訊通信針對渾水公司的疑問做出了符合事實(shí)的恰當(dāng)回應(yīng)，那么必須要承認(rèn)，是我們將該公司財(cái)報(bào)中的一些疑點(diǎn)誤解為危險(xiǎn)的信號。”同時(shí)，布洛克也感到了渾水公司連發(fā)做空報(bào)告所承受的市場及輿論壓力。他表示，“人們把渾水公司當(dāng)成短期內(nèi)推動股價(jià)大幅下跌的忍者刺客，這種說法讓我很不舒服。”
做空余波尚存
展訊通信成功擊退渾水公司的質(zhì)疑，也為整個(gè)中概股群體贏得了市場信心。幾乎與該公司同時(shí)遭到渾水做空的雨潤食品股價(jià)在6月29日和30日連續(xù)大幅拉升，累計(jì)上揚(yáng)16.5%；而7月4日的交易中，雨潤食品股價(jià)截至收盤時(shí)仍保持在每股21.6港元的相對高位。
不過，渾水公司顯然不甘心就此罷手。早在6月30日承認(rèn)“誤解”展訊的表態(tài)中，布洛克就曾強(qiáng)調(diào)，盡管有誤解的存在，但在這樣的一次上市公司與市場監(jiān)管者及投資者對話過程中，展訊通信的公司透明度得到了提升。他還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，渾水公司本次質(zhì)疑展訊通信，包括之前針對嘉漢林業(yè)發(fā)布的做空報(bào)告，其目的都是“在發(fā)布正式質(zhì)疑報(bào)告之前，從保護(hù)投資者的角度指出問題、展開對話，并且讓投資者思考一些可能存在的危險(xiǎn)信號”。
隨后在7月1日，布洛克又表示，他還在繼續(xù)觀察“一批可疑的”中國公司，找到可能的會計(jì)違規(guī)行為；“即使是那些好的公司，為了贏得資本和競爭，都會在財(cái)務(wù)報(bào)表上做些小動作。我們已確定了一批可疑的公司，正在進(jìn)行觀察”。他指出，渾水公司對此沒有時(shí)間框架，不確定什么時(shí)候會對其他公司出具做空報(bào)告。
對此，加拿大媒體強(qiáng)調(diào)，兩家中概股“收復(fù)失地”更多顯示了兩家公司本身財(cái)務(wù)和審計(jì)環(huán)節(jié)并無危險(xiǎn)信號存在，卻無法保障整個(gè)中概股群體的全面過硬。而市場觀察人士也強(qiáng)調(diào)，在歐美甚至中國香港市場交易的中概股，需要不斷適應(yīng)海外監(jiān)管環(huán)境，并持續(xù)完善自身的財(cái)務(wù)及審計(jì)流程，避免遭到做空報(bào)告“襲擊”后，公司股價(jià)“一瀉千里”的悲慘命運(yùn)。
數(shù)據(jù)顯示，6月初遭到渾水公司做空之后，在多倫多證券交易所上市的嘉漢林業(yè)盡管同樣做出了快速回應(yīng)，但該公司股價(jià)并無起色，目前已累計(jì)跌去86%，股票市值蒸發(fā)高達(dá)50億美元左右。
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中概股“出海”可走ADR之路
針對目前一些中國在美上市企業(yè)出現(xiàn)股價(jià)大幅波動的現(xiàn)象，摩根大通存托憑證亞太區(qū)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理謝國良日前表示，中國企業(yè)目前最重要的任務(wù)是把本業(yè)做好，同時(shí)也要高度重視投資者關(guān)系。對于近期計(jì)劃在美上市的企業(yè)，他建議可以采用普通股與存托憑證(ADR)這兩種方法上市。
謝國良表示，從中國前往美國上市的企業(yè)，絕大部分都是業(yè)績良好，治理嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓尽，F(xiàn)在中國概念股出現(xiàn)的是信心問題，一旦有基金帶頭沽空，其他對中國企業(yè)不甚了解的投資者，出于投資安全的考慮，也隨之沽售，所以近期中國概念股的估價(jià)承擔(dān)著很大的壓力。盡管如此，真金不怕火煉，有實(shí)力的公司，市場早晚會確認(rèn)它們的價(jià)值。目前，對于海外上市的中國概念公司而言，首要任務(wù)是做好本業(yè)，同時(shí)，也要高度重視投資者關(guān)系。
對于近期計(jì)劃在美上市的企業(yè)，謝國良指出，反方向收購這條路基本上走不通了，可以采用的是普通股與存托憑證(ADR)這兩種方法。其中用ADR方式上市，可保留將來回中國香港市場或A股上市的彈性，是更為可取的做法。在公司重組與籌備上市的過程中，應(yīng)該把握機(jī)會，強(qiáng)化公司架構(gòu)和公司治理，做好投資者關(guān)系管理，以保證公司能夠比較順利在美國上市。 （盧錚）
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